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富贵门在线 - 傅静涛:周期性力量回落或体现在2020A股盈利增速中

2020-01-11 16:44:09 525人参与  525条评论

富贵门在线 - 傅静涛:周期性力量回落或体现在2020A股盈利增速中

富贵门在线,申万宏源“继往开来”2020资本市场年会于12月11日至13日在武汉召开,申万宏源策略首席分析师傅静涛发表了《厚积薄发,先谋一时一域》主题演讲,他认为中性假设下,2019年非金融石油石化归母净利润同比的预测为9.4%,2020年为9.7%,非周期因素对a股盈利增速的贡献依然较大,盈利增速无法继续大幅改善可能限制估值进一步提升的空间。

他表示,周期性力量的回落可能继续体现在2020年a股盈利增速中。中性假设下,我们对2020年a股非金融石油石化营收增速的预测是8.1%(2019年为8.8%),毛利率的预测是19.3%(2019年为19.5%)。2019年是非周期因素决定了a股盈利增速:2019q2增值税减税效果显现,2019q3贸易摩擦影响减弱,2019q4减值量可能显著低于2018q4,推升盈利增速。2020年非周期因素对a股盈利增速的贡献依然较大,我们对2019年非金融石油石化归母净利润同比的预测为9.4%,2020年将小幅改善至9.7%,但2020年减值量相对2019年进一步减少假设的贡献约6%。在基本面趋势投资框架下,2019年a股盈利增速相对2018年显著改善,2019年提估值逻辑顺畅;但2020年a股盈利增速仅微幅改善可能限制估值进一步提升的空间。

来源: 新浪财经

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